科创板如何定位:创新助推器 改革试验田

2021-07-21 作者:未知   |   浏览(

历经近30年的进步之后,国内多层次资本市场已经形成了场内交易平台、新三板、地区性场外市场及券商柜台场外市场的金字塔结构。科创板作为一个全新的市场,要真的发挥独特用途,防止重复建设,第一需要回答我是哪个,即定位问题。

科创将是经济转型的要紧抓手

在受访专家看来,聚焦服务科创企业,为科技革新提供动力是科创板定位中鲜明的特点,需要充分发扬。

申万宏源首席经济学家杨成长表示,国内经济已由高速增长阶段转向高水平进步阶段。科创板是转型的要紧抓手。

目前大家高水平进步需要是科技引领的内涵式增长为主。杨成长觉得,所谓高水平增长势必和以往的进步模式不同,不再是劳动密集型的进步模式,而是以科技进步为第一生产要点。尤其是从国内目前民营经济的进步来看,非常重要一点就是需要借势资本市场壮大。通过科创板可以为这部分革新型、技改型企业提供更适合的舞台,更合适的服务工具。

同时,外部环境正在增加的不确定性也使得国内企业独立拓展科技革新的迫切性与日俱增。

中泰证券首席经济学家李迅雷觉得,过去中国可以通过引进外资,引进国外技术来拉动经济增长,而目前,中国的科技进步已经到了全球中高水平,这个时候再提高有困难程度,所以需要要耐下心来,在基础研发范围进一步增加投入。只有如此,中国经济长远的进步可持久性才能增加。

恒大智库首席经济学家任泽平指出,相比其他投筹资方法,通过资本市场支持科技革新具备独特的优势。他表示,伴随新经济年代到来,很多常识、技术密集型新产业将接棒经济增长动能,从投入到产出周期长、风险高,要培育这部分科技革新企业进步壮大,更需要风险资金投入积极参与,因此亟须提升直接筹资比重。科创板将疏通风险资金投入退出途径,鼓励更多社会资金流入科技革新企业,成为国内经济动能转换的加速器。

基石资本董事长张维觉得,中国提高自己科技术力火烧眉毛,这其中一个要紧环节就是通过资本市场方法打通科技与市场的通道。从美国等国家进步经验来看,资本市场对革新创业企业的支持非常重要。

美国无论是亚马逊、特斯拉等不盈利的科技企业,还是Facebook等科技新贵,都在资本市场达成了上市。张维表示,现在中国经济在不少科技范围还处于被其他人‘卡脖子’的状况,通过资本市场,支持革新创业等科技企业上市,支持这部分企业做大做强,对提高大家国家的科技实力和竞争优势,意义重大。

在上海落地科创板,有着深厚的现实基础。《中国地区科技革新评价报告2018》显示,上海综合科技革新水平指数为85.63%,较上期提升了1.59个百分点,由全国第二位上升至第一位。该报告从科技革新环境、科技活动投入、科技活动产出、高新技术产业化和科技促进经济社会进步五个维度构建指标体系,对全国及31个省、自治区、直辖市的科技革新水平拓展了评价。评价结果显示,上海科技活动产出指数排在第一位。

上海流通研究所所长汪亮觉得,上海有丰富的科技企业资源,沉淀了丰富的科研院所,又是资本积聚之处。但,上海缺少标新立异的科创文化,不少所谓的新兴产业如光伏、新能源等存在随大流的问题。有必要通过科创板把资本引向革新型产业和企业。

以增量改革思路塑造资本市场试验田

设立科创板宣示伊始,试点注册制与不断健全资本市场基础规范这两个重大议题就与其相生相伴。这使得各界人士对科创板建设之于资本市场规范改革的推进用途抱有高度期待。

中国社会科学院经济学教授、天风证券首席经济学家刘煜辉指出, 科创板将成为中国资本市场各种规范改革的试验田。他表示,中国资本市场的存量规模已然非常大,假如直接在原有板块上进行监管规范和运行机制的重大改革,比较容易对现有市场产生较大冲击,不利于市场的稳定运行。因此,决策层从增量改革的思路出发,打造新的市场板块作为改革试验田,试点注册制并打造有效的隔离机制。

除去试点注册制以外,在新市场中还可探索发行、上市、买卖、中介责任、监管等环节的配套规范改革革新,让市场机制发挥更大用途,获得经验将来,再向全市场营销,从而切实解决资本市场长期存在的老大难问题,中国资本市场的春季也就不远了。刘煜辉说。

中国银河证券首席经济学家、研究院院长刘锋觉得,对照成熟市场的有关经验,现在国内资本市场包括买卖机制在内的配套规范建设,距离运行好的市场机制体系还有较大差距。借助设立科创板并试点注册制的契机,可以考虑对一系列市场基础规范进行大胆改革革新,以适应现代资本市场进步的需要。

任泽平表示,科创板定位为补齐资本市场服务科技革新的弱点,将在盈利情况、股权结构等方面做出更为妥善的差异化安排,增强对革新企业的包容性和适应性。

也有业内人士觉得,上交所科创板将是首个使用注册制的场内市场,对创业板和新三板功能有肯定影响。应当正视,使用核准制的创业板在进步至肯定规模后,其上市企业与主板、中小板存在同质化现象;新三板、地区股权市场为场外市场,流动性差、参与门槛高、筹资功能有限;科创板为科技革新型企业上市打开新途径,可能会对现有市场有所挤压。业内觉得,科创板与现有板块分工部分重合,有待协调,需在更高层级上统筹协调。这将是科创板+注册制试点的机会与挑战。

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